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          一财研选|5G规模商用关键年份到来,两大领域将成增量红利

          第一财经2019-04-09 20:07:29

          简介:天风证券指出,国内外的各大电信运营商都将2019年视为5G建设和规模商用的关键年份。国金证券预计2019年挖掘机出口量增速将大幅超过国内销量增速,出口正成为新的增长点。

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          2019年4月9日目录

          ?5G规模商用关键年份到来,两大领域将成增量红利(天风证券)
          ?高基数上的高增长,挖掘机销量有望续写历史新高!(国金证券)
          ?建材行业整体仍可做多,抱紧基本面优良超跌标的(国信证券)
          ?千兆宽带时代渐行渐近,PON设备商望受益订单放量(招商证券)
          ?深度绑定特斯拉,爆款放量旭升股份释放业绩弹性(国金证券)

           


          1.5G规模商用关键年份到来,两大领域将成增量红利(天风证券)

          国内三大电信运营商已于3月发布了2018年年报,对于2019年的资本开支,首次专门划分5G的资本开支项,预计5G合计投资约330亿元,占总资本开支的10.9%,三大运营商继续按照前期的2019年预商用、2020年商用的规划在快速落地推进。

          天风证券指出,从全球来看,韩国在4月3日宣?#35745;?#19977;大电信运营商正式启动5G移动通信服务,各大运营商为?#32422;?#39318;批5G手机用户先期办理入网手续;美国的Verizon也在4月3日宣布提前一周在芝加哥和明尼阿波利斯的城市核心地区部署“5G超宽带网络”,是全球首款可以搭配5G智能手机使用的商用5G移动服务。由此来看,国内外的各大电信运营商都将2019年视为5G建设和规模商用的关键年份。

          新一轮科技?#39034;?#26377;望以5G网络建设的开端,渐次进入终端放量,内容和软件繁荣的阶段。?#26377;?#33021;特性来看,5G网络将支持增强型移动宽带(eMBB)、超高可靠低时延通信(uRLLC)和海量机器通信(mMTC)三个场景,将实现除了人—人以外,包括人—物、物—物之间的万物互联。因此,天风证券认为以5G带动的新一轮科技?#39034;?#23558;不仅局限在智能手机,还将扩张到新的入口——汽车、家居。

          根据Wind最新统计,截至2018年底,中国市场移动电?#25353;?#37327;总数为15.7亿部,同期根据Wind数据库,中国汽车保有量达到2.4亿辆,三?#19968;?#30784;电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达4.07亿户,因此天风证券认为基于新入口的内容、商?#30340;?#24335;有望成为5G的增量红利。

          天风证券推荐关注三个板块:A.车联网V2X总体解决方案商;B.重视智能家居的卖水者——智能控制器方案商;C.重视通信模组供应商。

          车联网有望成为5G物联时代最大的子领域市场,车联网V2X有望借力5G网络快速?#21344;埃?#20026;辅助驾驶和无人驾驶的?#25307;?#38656;求提供基础,天风证券重点推荐车联网终端、网络、平台及应用一体化解决方案供应商——高新兴(300098.SZ);推荐以车载信息智能终端为主业持续全球扩张的物联网终?#39034;?#21830;——移为通信(300590.SZ),另外建议关注车联网芯片供应商*ST大唐(600198.SH)。

          智能家居、客厅经济有望成为5G时代另一个增量红利的市场,智能控制器作为智能家电必不可少的部件,有望充分受益,天风证券重点推荐拓邦股份(002139.SZ)、和而泰(002402.SZ)。此外,通信模组作为终端联网必不可少的另一个部件,也将受益新的移动终端放量,重点推荐日海智能(002313.SZ)、建议关注广和通(300638.SZ)。


          2.高基数上的高增长,挖掘机销量有望续写历史新高!(国金证券)

          中国工程机械工业协会统计数据显示,2019年1-3月纳入统计的25家主机制造企业,共计销售各类挖掘机械产品74779台,同比增长25%。国内市场销量69284台,同比增长24%。出口销量5450台,同比增长32%。2019年3月,共计销售各类挖掘机械产品44278台,同比增长16%。国内市场销量(统计范畴不含港澳台)41884台,同比增长14%。出口销量2377台,同比增长48%。

          国金证券指出,挖掘机3月单月销量创历史新高,1-3月销量同比增长25%符合预期。由于3月通常是挖掘机一年中销量最大的月份,考虑到2018年3月共销售挖掘机38261台,同?#26085;?#24133;79%,在2018年3月这么高基数的情况下,2019年3月销量同比增长16%,单月销量超过了2011年3月单月销量的44150台,创历史新高。

          挖掘机出口持续高增长,增速高于国内,将成挖掘机市场新增长点。3月挖掘机出口销量2377台,同比增长48%;1-3月累计出口5450台,同比增长32%。2018年挖掘机出口销量共19100台,同比大幅增长98%。国金证券预计2019年挖掘机出口量增速将大幅超过国内销量增速,出口正成为新的增长点。

          产品市场结构方面,中挖和小挖增速领?#21462;?019年3月,国内小挖(30t)销量4844台,同比增长7%。2019年1-3月,国内小挖(30t)累计销量9081台,同比增长9%。小挖和中挖主要用于农田水利、市政园林、基建和房地产。由此,国金证券判断2019年农田水利、市政园林、基建和房地产对挖掘机需求将持续向好。

          国金证券指出,从下游需求来看,基建投资增速有望触底反弹,房地产需求不悲观。预计2019年基建增速为5%-10%。由于2018年全国房地产开发投资完成额增9.5%,商品房销售面积及销售额续创历年新高,房地产投资未来不悲观,认为2019年的房地产开发投资仍有可能保持正增长的态势,同比增长0-5%。

          国金证券判断挖掘机在2018-2019年迎来更换高峰期,混凝土机械、汽车起重机的寿命长于挖掘机2年左右,有望在2020-2021年迎来更换高峰。?#32321;?#26680;查趋严将加快更新需求释放,?#32321;?#26631;准切换有望推动更新需求提前释放,拉长工程机械行业景气周期。本轮工程机械行业?#27492;?#25345;续性将更长。2019-2020年混凝土机械、起重机销量弹性大于挖掘机。

          国金证券看好国产挖掘机主机厂龙头和零部件龙头,重点看好三一重工(600031.SH)、徐工机械(000425.SZ)、中联重科(000157.SZ)、恒立液压(601100.SH);关注艾迪精密(603638.SH)。


          3.建材行业整体仍可做多,抱紧基本面优良超跌标的(国信证券)

          3月市场各行业均保持上涨趋势,建材行业单月涨幅12.96%,跑赢沪深300指数6.22个百分点。细分板块中其他板块涨幅+14.85%,跑赢沪深300指数8.11个百分点,水泥和玻璃板块上涨11.73%和8.12%,跑赢沪深300指数4.99和1.38个百分点。

          国信证券认为建材板块4月整体仍可做多,理由如下:①随着旺季到来,季节性时间窗口上有利于做多;②响水?#24405;?#30340;发酵有望提升市场对周期股的关注度,提升做多热情;③宏观经济向好,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。

          对于现阶段各?#26377;?#19994;数据运行的分化情况,国信证券判断如下:

          ①水泥:短期看,随着旺季到来的提价,全年盈利中枢上修——年初以来均价高于去年同期,且略高于去年全年均值,白马估值迎来修复;从区域上看,华北出现旺季限产,有望成为做多催化剂;

          中长期看,国信证券自2017年开?#32487;?#20986;“新均衡,新思路”的理念,即行业盈利波动性减弱,企业业绩韧性加强,目前来看,行业运行不断验证这个观点,而目前板块估值低位,核心在于市场对需求下行后,企业可能出现的业绩下行的担忧,随着宏观经济向好,企业业绩的韧性将全面得到体现。因此,现阶段做多也具备一定的中长期战略意义。推荐海螺水泥(600585.SH)、华新水泥(600801.SH)、塔牌集团(002233.SZ)等;关注华北及雄安新区相关标的,推荐冀东水泥(000401.SZ)、金隅集团(601992.SH);市场风险偏好提升,可关注风?#25112;?#22823;但弹性亦较大的西北标的:天山股份(000877.SZ)、祁连山(600720.SZ)、宁夏建?#27169;?00449.SH)?#21462;?/p>

          ②玻璃:短期库存累积,近期现货价格表现疲软,若开春盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期?#32435;疲?#26399;待再均衡,现阶段市场对竣工回暖预期较高,加之高分红为股价提供较强安全边际,为市场提供一定的做多情绪,推荐旗滨集团(601636.SH)、信义玻璃(0868.HK)。

          ③其他建?#27169;?#25226;握基本面优良、前期超跌的优质个股,中长期推荐中国巨石(600176.SH)、北新建?#27169;?00786.SZ);短期推荐弹性标的坚朗五金(002791.SZ)、再升科技(603601.SH)、科顺股份(300737.SZ)。


           


          4.千兆宽带时代渐行渐近,PON设备商望受益订单放量(招商证券)

          近日,中国电信发布公告?#30130;?#23558;启动2019年度PON设备(无源光网络)集?#19978;?#30446;。此次共有GPON设备、10GEPON设备和XG-PON设备三个标包,新一轮的PON设备集采,端口规模再创新高,也是?#26377;?#20102;近年来PON设备需求增长的趋势。

          招商证券指出,三大运营商的宽带用户逐年增加,光纤宽带用户规模及占比也在持续增长,未来对千兆宽带接入的需求旺盛。“宽带中国”战略和提速降费政策将进一步刺激运营商加强宽带接入的基础建设。

          目前的PON网络技术主要是EPON和GPON,能提供的有效极限带宽在100M左右。若是想让用户享受到更高的宽带接入速率,需要将目前的PON网络升级到10G-PON。平安证券据此认为,10G-PON将在未来2-3年内成为行业标配。目前中国电信已经在10G-PON建设进程中领先一步,未来中国移动和中国联通一定会紧跟其步伐。

          平安证券指出,在10G-PON网络的建设过程中,OLT的建设部署会先行。根据Ovum的预测数据?#32422;?#19977;大运营商的光纤宽带扩张战略,预计到2020年中国光纤宽带用户数大约为4亿户左右。根据这个用户数规模,预测需要大约800万个10G-PON的OLT端口,对应OLT市场规模大约在200亿人民币左右。

          随着“宽带中国”战略的进一步推进,国内宽带用户已经超过七成实现百兆宽带入户,并继续向千兆宽带速率跃进。中国电信2019年10GEPON等采购量创历史新高,将带动接入网相关设备升级换代,PON设备集采将直接利好相关设备提供商,10GEPON/XG-PONONU家庭网关及对应的光模块厂商。上市公?#23616;校琍ON?#20302;?#35774;备方面,?#34892;?#36890;讯(000063.SZ)、烽火通信(600498.SH)联手华为瓜分了中国电信近年来PON设备主要份额,此次采集结果预计不会出现重大变化,上述公司未来有望继续受益。

          ONU及家庭网关方面,百卓网络(通鼎互联(002491.SZ))2017年中标上海电信10GEPON家庭网关订单,天邑股份(300504.SZ)、瑞斯康达(603803.SH)也有涉足相关业务。

          光模块电信市场供应商将受益于GPON/EPON向10GEPON及XG-PON升级,?#32422;?#26410;来的5G?#24615;?#32593;建设,电信接入领域的光模块出货量预计将企稳回升,天孚通信(300394.SZ)、中际旭创(300308.SZ)等企业有望受益。


          5.深度绑定特斯拉,爆款放量旭升股份释放业绩弹性(国金证券)

          旭升股份(603305.SZ)主营铝合金压铸件生产,专注汽?#30331;?#37327;化,产品布局完善。与特斯拉深度绑定,Model3产销放量,释放业绩弹性。

          节能减排的技术路线之一是轻量化,汽车每减重10%,能耗提升3.3%以上;减重15%,能耗提升5%。其中,新能源乘用?#30331;?#37327;化的能耗提升效果更为显著,减重10%/15%下,能耗提升约6.3%/9.5%,是提升续航、降低电池成本的有效途径。铝合金是当前最理想的轻量化材料,当前铝合金已广泛用于汽车车身和覆盖件,新能源车型铝合金用铝量增加,预计其渗透率随节能减排趋严加速提升。据国金证券测算,2025年国内车用铝合金市场空间有望达到2996亿元,公司有望持续受益。

          此外,旭升股份紧抓新能源汽车发展机遇,深度绑定特斯拉。截至2016年,公司占特斯拉需求量的70%以上的重要零部件的?#20998;?#20174;3个增加到18个,国金证券预计目前已超20个。合作深化使得2018年特斯拉收入占主营业务比例提升至61%,带动业绩增长提速。

          特斯拉Model3价格下探,性价比优势凸显,海外市场销量催化,具备爆款潜质。随特斯拉Model3周产能由5000辆向7000辆进发,产能瓶颈已逐渐突?#30130;?#22269;金证券预计后续产能继续爬坡,2019年仍具较高营收增速基数。

          研发投入也进一步巩固合作关系。公司积极研发并储备产品,研发投入?#26377;幸登?#21015;(平均约4.12%)。其中特斯拉产品2014-2016年的研发费用?#35745;?#25152;贡?#36164;?#20837;的比例达4.4%,研发投入满足了特斯拉小批量、多?#20998;?#30340;需求,叠加公司建立的快速响应客户需求的机制,合作关?#21040;?#19968;步深化。国金证券预计未来合作关系继续深化。

          国金证券认为,公司绑定特斯拉,成长性强、业绩弹性大。Model3的畅销打开公司增长空间,特斯拉中国工厂的落地有望进一步催化销量。预计2019-2021年净利润为5.0/5.8/6.3亿元,对应2019-2021年EPS为1.13/1.31/1.44元,给予目标价36.10元,对应2019年32倍PE,“增持”评级。

           

           

          责编:周毅

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