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          融资客正在加杠杆,北上资金却现净流出,他们谁错了?

          第一财经2019-02-26 20:59:24

          简介:截至2月25日,沪深两融余额为7840.62亿元,这是自今年2月11日开始连续第11次增长

          A股市场的行情在2月25日被彻底点燃之后,市场一度?#20004;?#22312;“牛市”的氛围中,场内两融余额持续上涨,但外资“意外”净流出。随着资金的一进一出,以及26日A股止步上涨,市场对于后市也多了些许不安。

          截至2月25日,沪深两融余额为7840.62亿元,这是自今年2月11日开始连续第11次增长,也创出近4个多月来的新高。这其中一个明显的特征在于,当日融资净买入额较此前大幅增加。在?#30340;?#30475;来,市场加杠杆的动力较强。

          但是A股红红火火之间,外资竟净流出。2月25日,北向资金合计净流出A股7.16亿元,其中沪股通净流出25.31亿元。不过,2月26日又?#25351;?#20928;买入的状态,净买入19.93亿元。这一短暂的减持在多方?#30340;?#20154;士看来属于正常的获利了结。

          不过,对于普涨的持续性,多方资深人士认为,短期市场存有调整的压力,建议投资者谨慎追高,未来行情会出现结构性的分化。

          两融余额连续11日上涨

          随着A股市场的红红火火,两融余额?#27493;?#33410;攀高,连续11个交易日维持上涨势头,融资客信心明显提振。

          根据最新数据,截至2月25日,沪深两融余额为7840.62亿元,相较上一个交易日增加189.12亿元,这是自今年2月11日开始连续第11次增长,由春节前2月1日的7169.51亿元累计增加了671.11亿元;这样的两融余额数据也是近4个多月来的新高。

          两融市场与A股市场行情息息相关,一荣则荣,一衰则衰。从2010年开始起步的两融市场,在经历了四年多的缓慢增长后,2014年之后迎来爆发增长期。但2015年6月之后,随着股市快速的牛熊转换,两融余额也大幅锐减,由2015年5月份的单月2万亿峰?#21040;?#33267;如今的7800余亿元。

          对此,多位市场资深人士认为,在目前市场风险偏好整体提升的情况下,市场存有较强的加杠杆的动力。

          Wind资讯数据显示,7840.62亿元的两融余额中,融资余额为7751.68亿元,创2018年10月17日以来单日融资余额新高。

          这其中,一个明显的特征在于,2月25日,沪深两市融资买入额为1101.87亿元,偿还额为922.22亿元,净买入额为179.65亿元,相较此前大幅增加,其中较上一个交易日增加逾2倍。春节后也就是2月11日以来的融资净买入均在30亿~60亿元区间,在2月1日之前多数情况下融资净买入额为负值。

          从板块上来看,2月25日,申万行业中,非银金融、银行、电子三个行业融资余额在500亿元以上,融资净买入额在10亿元以上的则有6个行业,依次?#30452;?#20026;非银金融、医药生物、电子、有色金属、银行、计算机。融资余额递增的2月11日至2月25日期间,非银金融和电子行业融资净买入额在90亿元以上,计算机、医药生物、通信、有色金属、房地产行业的融资净买入额在30亿元以上。

          前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称,融资客买入的基本属于弹性比较大、上涨比较确定的板块,比如券商、科技类股票。

          个股方面,2月11日至2月25日期间,融资余额增长最大的要数财通证券,增幅为383.58%。另外,同花?#22330;?#27801;钢股份、工业富联、通威股份、海大集团的融资余额增幅在1倍以上。

          北向资金意外净流出

          在A股市场普涨、场内两融市场较活跃的时候,外资扎堆的北向资金在2月25日竟出现净流出的现象,不过2月26日又?#25351;?#21040;净流入的状态。在多位?#30340;?#20154;士看来,外资短暂获利了结属于正常现象,但一定程度上也显示出投资者对市场存有分歧。

          数据显示,2月25日,北向资金合计净流出A股7.16亿元,其中沪股通净流出25.31亿元,创下2019年以来最大的单日净流出额,深股通净流入18.15亿元。而在此之前,沪股通却是连续18个交易日净流入。

          在A股火热上涨之时,外资却?#26376;?#20986;“逢高减仓”的迹象,让市场也增添了一丝担忧。

          在上海朴信投资管理有限公司创始合伙人、投资总监朱昆鹏看来,这并非是外资不看好A股的表现,最近市场?#34892;?#39064;材股被爆炒,而外资偏好的是存有中长期价值的股票,投资相对较为理性,25日外资卖出较多的是大股票,而大股票的价值中枢为震荡上行,不会暴涨暴跌,在大涨的时候做下波段,卖也正常。

          在2月25日沪股通十大成交股中,中国平安被净卖出19.58亿元,招商银行、上汽集团、伊利股份、?#34892;?#35777;券、恒瑞医药也均被净卖出2亿元以上。

          “昨天(25日)?#34892;?#22806;资净流出,但是今天(26日)净流入,这说明外资其实对A股长期的配置价值是看好的,并且很多外资是在左侧建仓,现在已经有了较大的利润,所以有一部分获利了结也属正常。”杨德龙称,若MSCI宣布将A股纳入因子从5%提到20%的话,可能会引发更多的外资流入。

          在北向资金短暂的卖出后,2月26日又?#25351;?#20928;买入的状态。当日,北向资金净买入19.93亿元,其中,沪股通净买入7.85亿元,深股通净买入12.08亿元。

          不过,国金证券首席策略分析师李立峰?#21019;?#22806;资净流出的问题时称,随着市场的大幅上涨,市场的波动会加大,背后的原因是整个投资者开始对市场未来高度等方面存在分歧。在他看来,市场将从普涨到分化。

          截至2月26日,2019年以来北向资金已经合计净流入1133.64亿元,2月以来累计净流入526.76亿元。

          后市行情如何演绎

          2月25日,上证综指和深证成?#26438;?#21452;上涨逾5%,两市成交额3年多以来首次?#40644;?#19975;亿大关,市场一时间?#20004;?#22312;“牛市”的氛围中。26日,沪深两市成交量虽再度超过1万亿元,但是两市股?#26438;?#21452;出现小幅回调。说好的牛市去哪了?后市行情又将如何演绎?

          从资金的角度来看,多位?#30340;?#20154;士均认为,目前市场增量资金入场较为明显。“前期两市成交量在4000亿左右,现在达到1万亿以上,说明增量资金在入场。增量资金方面,可能个人投资者占比会更高。”李立峰接受记者采访时称。

          朱昆鹏也表示,目前大多数投资者恐慌?#26376;?#20837;,担心被踏空,增量资金比较明显。杨德龙认为,大量流入市场的资金包括三个方面,场内资金的加仓、场外观望资金的进入,以及楼市回报率下降后,楼市资金的入场。

          提起这轮行情的上涨逻辑,李立峰认为,目前A股市场是一个估值修复的行情,之前估值处于历史上比较低的?#24674;茫?#38543;着资金面的进一步宽松,风险偏好的提振,以及贸易关系出现缓和等诸多因素,市场做多的情绪开始宣泄。

          朱昆鹏也表示,中国股市估值相对其他主要市场更为便宜,加上近期市场上出现一些较好的契机,使得市场信心提振。

          除了上述因素之外,杨德龙补充称,今年货币政策方面会保持宽松,就是说货币政策会支持实体经济保?#33267;?#21160;性合理充裕。1月份央行实施了全面?#24213;?#21644;大量的逆回?#28023;?#20449;贷投放大量增加,超过3.2万亿元创出天量,根据近期相关负责人的表态,这客观上增加了市场的流动性。在成立了3000多亿的纾困基金以及大盘上涨之后,之前市场担心的股权质押风险已经得到了充分的?#22836;擰?/p>

          那么,这样的普涨行情将持续多久,后市行情又将走向何方?

          “3000点附近基本是普涨阶段性行情的顶部区间,未来行情会出现结构性的分化。”李立峰分析称,

          先是估值修复,接下来寻找优质的成长行业,整体还是结构性行情为主,目?#23433;?#26410;到真正的牛市阶段。

          朱昆鹏也称,短期应该会有所震荡,因为上涨得过猛,“26日盘中也有体现,很多股票因为冲得过猛,被获利了结。指数存有调整的压力,这个调整应该是短暂性的,其实已经激发了市场的活跃性”。

          对于后市的投资机会,李立峰认为,科技成长股会?#21152;攀疲?#22240;为无论是补贴还是融资等方面,都是支持科?#21363;?#26032;类企业。

          “后市看好大消费和创新领域,其中前者看好的方向是结构变化,从聚焦到多元化,创新方面则主要是新能源汽车产业链、5G、半导体等行业。”朱昆鹏展望行业时称。

          责编:黄向东

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